Michael Saylorin yritys MSTR on tunnettu aggressiivisista Bitcoin-ostoistaan, ja se on maailman suurin julkisesti noteerattu Bitcoin-omistaja. Vaikka MSTR on jatkuvasti tekemässä merkittäviä hankintoja – viimeisimmässä ostossa se hankki 4 871 BTC hintaan 330 miljoonaa dollaria – on noussut kysymys: miksi nämä suuret ostot eivät enää johda merkittäviin markkinoiden hinnan nousuihin? Todellinen vastaus piilee syvällisessä ymmärryksessä nykyisistä markkinavirroista.
Historiallisesti MSTR:n vaikutus oli huomattavasti suurempi. Vuonna 2024 marraskuussa MSTR:n kysyntä ylitti 15 miljardin dollarin, mikä ajoittui Bitcoinin historiallisten huippujen ja MSTR:n osakekurssin korkeimpien pisteiden kanssa. Kuitenkin sen jälkeen toiminta on normalisoitunut huomattavasti, ja viimeisten 30 päivän kysyntä on ollut noin 2,8 miljardia dollaria.
Nykyisessä markkinadynamiikassa MSTR:n rooli on pienentynyt merkittävästi. Tilastojen mukaan MSTR:n kysyntä vastaa vain noin 7 % kokonaisnettoinflowista. Jos tarkastellaan nettokysyntää (joka huomioi sekä ostot että myynnit), MSTR:n osuus on noin 9 %. Tämä osoittaa, että vaikka Strategy on edelleen johdonmukainen ostaja, sen vaikutus on suhteellisesti pieni verrattuna laajempaan markkinavoimaan.
Markkinoiden todelliset voimat ovat monimutkaisempia. Suurin ja dominoivin tekijä on pitkäaikaiset haltijat (LTH), eli ne Bitcoin-omistajat, jotka pitävät kolikoitaan yli 155 päivää. Nämä LTH:t ohjaavat noin 28,5 miljardin dollarin tarjontamuutosta. Erityisesti vanhempien kolikoiden (yli 1 vuoden ikäiset) liikkeet ketjussa ovat merkittäviä, edustaen noin 9 miljardin dollarin muutosta viimeisen kuukauden aikana.
Lisäksi institutionaalinen kysyntä on ollut läsnä. Yhdysvaltain spot-ETF:t ovat lisänneet noin 1 miljardin dollarin nettokysyntää viimeisten 30 päivän aikana. Samalla tarjontapainea luo kaivajien tuotanto, joka on noin 450 BTC päivässä, mikä vastaa noin 880 miljoonan dollarin kuukausittaista tarjontapainetta.
Kuitenkin, mikä on ehkä merkittävin muutos, on pääoman poistuminen järjestelmästä. Bitcoinin hinta on kokenut 30 päivän aikavälillä helmikuusta lähtien 29 miljardin dollarin laskun. Lisäksi suuret institutionaaliset toimijat, kuten BlackRockin IBIT, ovat nähneet avoimen kiinnostuksensa laskevan yli 4 miljardin dollarin. Nämä poistumiset ylittävät selvästi MSTR:n ostovoiman.
Yhteenvetona voidaan todeta, että vaikka Strategy ostaa aggressiivisesti, sen toiminta on nyt ylivoimaisesti pienempi verrattuna niihin voimiin, jotka jakavat tarjontaa ja vetävät pääomaa pois Bitcoin-markkinoilta. Markkinoiden suuntaa määrittävät tällä hetkellä pitkäaikaiset haltijat ja laajemmat pääomavirrat, ei yksittäisten suurten ostajien teot.